l馮永輝：玉米價格55天下跌15%、使豬價瀕臨跌破8.5元/斤

在一個月前的第37周周報中我們對豬價的9月分水嶺現(xiàn)象進行了重點分析：“不可被大幅上漲的豬價沖昏頭腦，需要看到2013年和2014年連續(xù)兩年在5-8月份期間，豬價都出現(xiàn)了累計30%以上的上漲，而這兩次上漲的大背景是生豬產能總體處于過剩的狀態(tài)。并且格外的強調了這兩次的上漲都在9月份后進入了持續(xù)長達半年以上的下跌。5-8月份的上漲和9月份后的下跌，主要原因是冬季和夏季成活率的差異導致季節(jié)的供給差異，從而形成了冬季成活率低導致夏季需求淡季出欄量少、豬價上漲，春夏季成活率高導致秋冬季需求旺季出欄量大、豬價下跌的季節(jié)性倒掛現(xiàn)象。這種罕見現(xiàn)象以9月份為明顯的分水嶺。”目前來看，這種現(xiàn)象再次影響到今年9月份至今的豬價走勢，而且主要原因也同樣是3月份以后的夏季成活率較高，導致9月份以后生豬出欄量的增加。

豬肉消費在夏季消費淡季向冬季消費旺季過渡的時間點正是9、10月份，這期間消費雖有所增加但較南方做臘肉的最旺季相比相去甚遠，因此，9、10月份豬價大幅上漲的動力相對不足。但之前我們認為豬價將長期處于8.5-9.5元/斤的窄幅區(qū)間常態(tài)化波動，主要原因是正如我們之前所分析，母豬存欄基數(shù)的下降會始終制約著生豬出欄量難以大幅度增加，單純只靠成活率的提高，幅度有限。這也是我們認為盡管國慶后豬價出現(xiàn)了下跌，但南方制作臘肉豬肉消費最旺季一旦到來，豬價仍將上漲的原因。

但當前的豬價已經從8月底9月初的高點9.2元/斤下跌至了8.5元/斤，即將跌破8.5元/斤，華北、東北的大部分地區(qū)已經跌破這一價位。其主要原因除了成活率提高導致的出欄量階段性增加外，就是來自于飼料成本的大幅度下滑和實體經濟的再創(chuàng)新低。

全國養(yǎng)殖戶拿到的玉米到場平均價格從8月中旬的2.45元/公斤左右一路下跌至當前的2.1元/公斤以下，55天的時間下跌了15%，同時，豆粕、小麥麩價格均同比下跌10%以上，從而出現(xiàn)了豬價、飼料價格同步下跌，而養(yǎng)豬盈利基本平穩(wěn)甚至增加的罕見現(xiàn)象。不到兩個月的時間飼料成本大幅下滑已為養(yǎng)豬盈利做出了近100元/頭的貢獻。由此也導致豬價即將跌破之前我們分析的8.5元/斤的底板價位。

同時，實體經濟的進一步惡化也正在影響著豬價，衡量實體經濟的PPI指數(shù)已經創(chuàng)四十多月以來的最低。實體經濟已差到接近崩潰的邊緣，而豬肉是全國居民主要的肉食品來源，居民購買力的下降不僅影響到當前的豬價，還將會影響到四季度豬肉需求最旺季時的豬價。

   因此，我們還是之前的觀點，且不可對后市過于樂觀不變，堅決反對壓欄死等需求最旺季破10、破11的做法！出欄季節(jié)性增加、飼料成本下滑、實體經濟低迷將嚴重制約豬肉需求最旺季到來時的豬價反彈力度。以目前的飼料成本，豬價即使回升至9元/斤，頭均盈利水平也將較8月的9元/斤多賺近100元。因此，平靜心態(tài)、正常出欄即可！

（作者：搜豬網首席分析師馮永輝，微信公眾號：soozhu）。

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